Alors que la saison des résultats bat son plein sur fond de nombreux profit warning, le marché actions, lui, ne s'alarme pas et paraît fort. Le Masi, indice de toutes les valeurs, a clôturé le 15 mars sur son plus haut annuel, gagnant un peu plus de 3% depuis le début de l'année. Un chiffre anecdotique qui rappelle étrangement la progression de la masse bénéficiaire jusqu'à présent.

26 entreprises représentant 13 secteurs différents ont publié leurs résultats jusqu'à présent. Elles représentent plus de la moitié de la capitalisation globale de la Bourse de Casablanca. A la date du 15 mars, le bilan est plutôt positif et renseigne surtout sur la manière dont ces entreprises ont abordé une année économique morose en puisant dans leurs marges. Globalement, le chiffre d'affaires réalisé par les entreprises ayant publié leurs comptes jusqu'à présent est de 131,8 Mds de dirhams, en hausse de 7,5% par rapport à 2014. Sans surprise, ce sont les secteurs habituels qui contribuent le plus à cette hausse. On note d'ailleurs que seuls 3 secteurs parmi ces 13 affichent des chiffres d'affaires en baisse.... pour l'instant. Cette performance commerciale a été contrebalancée par un niveau de charges d'exploitation en progression similaire. Ainsi, pour la totalité de ces entreprises, le résultat d'exploitation affiche un solde de 31,8 Mds de dirhams, en hausse de 0,9% seulement par rapport à 2014. Cette stabilité des résultats d'exploitation, malgré la hausse des ventes, se reflète sur les marges : la marge d'exploitation de l'ensemble affiche donc un ratio de 24,1%, en baisse de 1,6 point par rapport à 2014.

La masse bénéficiaire augmente de 3%
Enfin, le résultat net global de ces entreprises est de 18,3 Mds de dirhams, en hausse de 3% par rapport à 2014 pour une marge nette de 13,9%, en baisse de 0,6%. Le marché attend maintenant quelques mastodontes qui manquent toujours à l'appel, comme Addoha et Lafarge. Sans oublier les deux entreprises qui ont fait chavirer la progression de la masse bénéficiaire globale l'an dernier : Samir et Alliances.

Un rendement attendu en légère baisse
10 entreprises seulement sur les 27 ont proposé à leurs actionnaires des dividendes unitaires en hausse, y compris le dividende exceptionnel. Les opérateurs s'attendent globalement à un dividende du marché stable par rapport à 2014. Cela dit, rapporté à la capitalisation boursière, en hausse depuis le début de l'année, la place casablancaise risque d'afficher un rendement moyen inférieur aux 4% habituels.

Adil Hlimi